以天鸽互动收购无他相机为例，在上述案例中，这起收购耗资最少，只有3亿人民币左右，但无他相机的用户量、下载量却在摄影类APP中排第二。在这种情况下，无他相机将在流量、用户等层面反哺天鸽互动。对比目前天鸽互动的股价、市值来说，其潜力也毋庸置疑。换言之，这是一场非常划算的交易，收购无他相机后天鸽互动已呈现更大的投资价值，在单一直播概念上升级为“直播+相机”。

一，从横向与纵向看无他相机的价值

一场收购案是否合理，需要从横向和纵向两个维度来进行分析。横向，就是在用户量、产品竞争力方面与竞品对比，得出正常估值的水平。纵向，就是看这款产品从诞生至今发展状况如何，能否保持高增长，是否已触及行业的天花板。那么在这两个维度上，无他相机到底如何？

据最新数据，截止2018年3月，无他相机的月度活跃用户数量为2200万，美图公司月度活跃用户约为4.55亿，市值约300亿元人民币。如果以美图公司单个活跃用户65.67元人民币的价值作为参考标准，无他相机的估值应该达到14.45亿元人民币。当然，一般情况下，排名靠前的产品估值更有优势，而即便打个折扣，无他相机估值在10亿人民币以上应该是没太大问题的。更何况，有信息显示无他相机已建立有效的盈利模式，财务状况健康，相反，美图公司去年还亏了一些钱。

横向对比，无他相机的价值已充分体现出来，那么纵向呢？一个需要注意的问题是，这2200万的月活用户是在没有推广的前提下获得的，充分证明其产品力的强大，同时，无他相机近三个月占据AppStore摄影榜前5，并一直位列总榜前50，口碑极好。因此纵向上看，无他相机不仅发展势头良好，在其所属的细分领域的地位也不容忽视。

二，收购无他相机不只是一场交易那么简单

对天鸽互动来说，收购无他相机显然算得上一场划算的交易，但另一方面，天鸽互动又有更深入的战略和计划，相关问题显然不只是交易那么简单。

首先，无他相机将为天鸽互动带来更大的流量红利。近年来，几乎所有的APP都围绕流量进行布局，在达到一定规模后再寻求变现之法，形成健康、稳定的商业模式。无他相机也不例外，被收购之后，与天鸽互动相关业务的整合将加快，反映在数据上，春节期间，无他相机活跃用户达到了1223万，增长64%。由此看来，并购后无他相机达到了立竿见影的增长，在争夺流量红利这方面必将拥有更大的优势。

三，海外市场将提供全新的增长引擎

与诸多竞争对手所不同的是，天鸽互动很早就在开辟海外市场。从目前的数据来看，天鸽互动来自海外的单月流水超过2000万元人民币，已经小有成就。据此估计，海外市场将是天鸽互动今年的战略重点。

一方面，天鸽互动将加快在东南亚和港澳台的布局，继续拓宽市场版图；另一方面，由于海外业务尚处于蓝海，所以天鸽互动预计今年海外增长会占到较大比重，而且不止在直播这一领域。

从上述分析我们不难看出，无论是产品层面、流量层面、用户层面、市场层面，天鸽互动都在朝更好的方向发展，对无他相机的收购、对海外市场的布局意味着天鸽互动将以更积极的姿态应对行业变局。当然，部分价值尚未反映在其股价、市值上。